Semer la croissance: Libérer le potentiel des bourses de produits agricoles en Afrique subsaharienne

Abstract

The establishment of commodity exchanges offers significant advantages for low-income, agriculturally dependent countries seeking to enhance export performance. A notable example is the Ethiopian Commodity Exchange (ECX), which contributed to a substantial increase in coffee exports, benefiting producers through expanded export volumes and diversified market access. Similarly, in May 2025, Côte d’Ivoire launched West Africa's first agricultural commodities exchange, supported by the Regional Stock Exchange (BRVM) - the common securities market for the eight member states of the West African Economic and Monetary Union (WAEMU). Initially, this exchange lists cashew nuts, kola nuts, and maize, with plans to expand trading to cocoa and approximately twenty additional commodities in the future. Africa currently hosts 38 stock exchanges across 29 national capital markets, 22 of which are members of the African Securities Exchanges Association (ASEA). Among these, 12 countries facilitate agricultural commodity trading: South Africa, Nigeria, Kenya, Côte d’Ivoire, Ethiopia, Malawi, Zambia, Zimbabwe, Tanzania, Mozambique, Rwanda, and Uganda. Commodity exchanges in sub-Saharan Africa (SSA) play a pivotal role in strengthening market structures by improving market access, mitigating price volatility, and integrating smallholder farmers into formal economic systems. Despite structural challenges - such as infrastructural deficits and capacity-building needs - these platforms demonstrate considerable potential for fostering sustainable agricultural development in the region. Empirical evidence suggests that while market capitalization negatively impacts agricultural growth, the value of traded stocks exerts a positive influence. Consequently, governments in African emerging economies should prioritize capital market expansion to stimulate growth through agricultural value addition. Policy frameworks that bolster investor confidence via institutional strengthening and stock market development are essential. However, it is equally critical to recognize the potential for cross-market risk transmission, given the continent’s heavy reliance on commodities and the interdependence between stock market performance and macroeconomic stability. Risk transmission arises when information dissemination is delayed or incomplete, leading to contagion effects where adverse market sentiment spreads irrespective of local conditions. Notably, commodity prices and exchange rate fluctuations exhibit bidirectional risk transmission with SSA stock markets, particularly over the long term. Thus, shifts in these variables can significantly influence stock market volatility in the region.

La création de bourses de matières premières offre des avantages considérables aux pays à faible revenu et dépendants de l'agriculture qui cherchent à améliorer leurs performances à l'exportation. Un exemple notable est l'Ethiopian Commodity Exchange (ECX), qui a contribué à une augmentation substantielle des exportations de café, bénéficiant aux producteurs grâce à des volumes d'exportation accrus et à un accès diversifié au marché. De même, en mai 2025, la Côte d'Ivoire a lancé la première bourse de matières premières agricoles d'Afrique de l'Ouest, soutenue par la Bourse régionale des valeurs mobilières (BRVM), le marché commun des valeurs mobilières des huit États membres de l'Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA). Initialement, cette bourse cotait les noix de cajou, les noix de kola et le maïs, et prévoit d'étendre ses échanges au cacao et à une vingtaine d'autres matières premières à l'avenir. L'Afrique compte actuellement 38 bourses réparties sur 29 marchés financiers nationaux, dont 22 sont membres de l'Association africaine des bourses de valeurs mobilières (ASEA). Parmi celles-ci, 12 pays facilitent le commerce des matières premières agricoles : l'Afrique du Sud, le Nigéria, le Kenya, la Côte d'Ivoire, l'Éthiopie, le Malawi, la Zambie, le Zimbabwe, la Tanzanie, le Mozambique, le Rwanda et l'Ouganda. Les bourses de matières premières en Afrique subsaharienne (ASS) jouent un rôle essentiel dans le renforcement des structures de marché en améliorant l'accès aux marchés, en atténuant la volatilité des prix et en intégrant les petits exploitants agricoles aux systèmes économiques formels. Malgré des défis structurels, tels que le déficit d'infrastructures et les besoins de renforcement des capacités, ces plateformes présentent un potentiel considérable pour favoriser le développement agricole durable dans la région. Des données empiriques suggèrent que si la capitalisation boursière a un impact négatif sur la croissance agricole, la valeur des actions négociées exerce une influence positive. Par conséquent, les gouvernements des économies émergentes africaines devraient prioriser l'expansion des marchés de capitaux afin de stimuler la croissance par la création de valeur ajoutée agricole. Des cadres politiques renforçant la confiance des investisseurs par le renforcement institutionnel et le développement des marchés boursiers sont essentiels. Cependant, il est tout aussi crucial de reconnaître le potentiel de transmission des risques entre les marchés, compte tenu de la forte dépendance du continent aux matières premières et de l'interdépendance entre performance boursière et stabilité macroéconomique. La transmission des risques survient lorsque la diffusion de l'information est retardée ou incomplète, ce qui entraîne des effets de contagion où le sentiment négatif du marché se propage indépendamment des conditions locales. En particulier, les fluctuations des prix des matières premières et des taux de change présentent une transmission bidirectionnelle des risques avec les marchés boursiers d'ASS, en particulier sur le long terme. Ainsi, les variations de ces variables peuvent influencer de manière significative la volatilité des marchés boursiers dans la région.