Seeding Growth: Unlocking the Potential of Agricultural Commodity Exchanges in Sub-Saharan Africa

Abstract

The establishment of commodity exchanges offers significant advantages for low-income, agriculturally dependent countries seeking to enhance export performance. A notable example is the Ethiopian Commodity Exchange (ECX), which contributed to a substantial increase in coffee exports, benefiting producers through expanded export volumes and diversified market access. Similarly, in May 2025, Côte d’Ivoire launched West Africa’s first agricultural commodities exchange, supported by the Regional Stock Exchange (BRVM) - the common securities market for the eight member states of the West African Economic and Monetary Union (WAEMU). Initially, this exchange lists cashew nuts, kola nuts, and maize, with plans to expand trading to cocoa and approximately twenty additional commodities in the future. Africa currently hosts 38 stock exchanges across 29 national capital markets, 22 of which are members of the African Securities Exchanges Association (ASEA). Among these, 12 countries facilitate agricultural commodity trading: South Africa, Nigeria, Kenya, Côte d'Ivoire, Ethiopia, Malawi, Zambia, Zimbabwe, Tanzania, Mozambique, Rwanda, and Uganda. Commodity exchanges in sub-Saharan Africa (SSA) play a pivotal role in strengthening market structures by improving market access, mitigating price volatility, and integrating smallholder farmers into formal economic systems. Despite structural challenges - such as infrastructural deficits and capacity-building needs - these platforms demonstrate considerable potential for fostering sustainable agricultural development in the region. Empirical evidence suggests that while market capitalization negatively impacts agricultural growth, the value of traded stocks exerts a positive influence. Consequently, governments in African emerging economies should prioritize capital market expansion to stimulate growth through agricultural value addition. Policy frameworks that bolster investor confidence via institutional strengthening and stock market development are essential. However, it is equally critical to recognize the potential for cross-market risk transmission, given the continent's heavy reliance on commodities and the interdependence between stock market performance and macroeconomic stability. Risk transmission arises when information dissemination is delayed or incomplete, leading to contagion effects where adverse market sentiment spreads irrespective of local conditions. Notably, commodity prices and exchange rate fluctuations exhibit bidirectional risk transmission with SSA stock markets, particularly over the long term. Thus, shifts in these variables can significantly influence stock market volatility in the region.

Die Einrichtung von Rohstoffbörsen bietet einkommensschwachen, landwirtschaftlich abhängigen Ländern, die ihre Exportleistung steigern wollen, erhebliche Vorteile. Ein bemerkenswertes Beispiel ist der Ethiopian Commodity Exchange (ECX), der zu einem deutlichen Anstieg der Kaffeeexporte beitrug und den Produzenten durch höhere Exportmengen und einen diversifizierten Marktzugang zugutekam. Ebenso startete die Elfenbeinküste im Mai 2025 die erste Agrarrohstoffbörse Westafrikas, unterstützt von dem Regional Stock Exchange (BRVM) - dem gemeinsamen Wertpapiermarkt der acht Mitgliedsstaaten der Westafrikanischen Wirtschafts- und Währungsunion (WAEMU). An dieser Börse werden zunächst Cashewnüsse, Kolanüsse und Mais gehandelt. Geplant ist, den Handel künftig auf Kakao und etwa zwanzig weitere Rohstoffe auszuweiten. Afrika beherbergt derzeit 38 Börsen an 29 nationalen Kapitalmärkten, von denen 22 Mitglieder der African Securities Exchanges Association (ASEA) sind. Zwölf dieser Länder erleichtern den Handel mit landwirtschaftlichen Rohstoffen: Südafrika, Nigeria, Kenia, die Elfenbeinküste, Äthiopien, Malawi, Sambia, Simbabwe, Tansania, Mosambik, Ruanda und Uganda. Rohstoffbörsen in Afrika südlich der Sahara (SSA) spielen eine zentrale Rolle bei der Stärkung der Marktstrukturen, indem sie den Marktzugang verbessern, Preisschwankungen abmildern und Kleinbauern in formelle Wirtschaftssysteme integrieren. Trotz struktureller Herausforderungen - wie Infrastrukturdefiziten und Bedarf an Kapazitätsaufbau - zeigen diese Plattformen ein erhebliches Potenzial für die Förderung einer nachhaltigen landwirtschaftlichen Entwicklung in der Region. Empirische Belege legen nahe, dass die Marktkapitalisierung zwar das landwirtschaftliche Wachstum negativ beeinflusst, der Wert gehandelter Aktien jedoch einen positiven Einfluss hat. Folglich sollten Regierungen afrikanischer Schwellenländer der Ausweitung der Kapitalmärkte Priorität einräumen, um das Wachstum durch landwirtschaftliche Wertschöpfung anzukurbeln. Politische Rahmenbedingungen, die das Vertrauen der Investoren durch eine Stärkung der Institutionen und die Entwicklung der Aktienmärkte stärken, sind unabdingbar. Angesichts der starken Rohstoffabhängigkeit des Kontinents und der gegenseitigen Abhängigkeit zwischen Aktienmarktentwicklung und makroökonomischer Stabilität ist es jedoch ebenso wichtig, das Potenzial einer marktübergreifenden Risikoübertragung zu erkennen. Eine Risikoübertragung entsteht durch verzögerte oder unvollständige Informationsverbreitung, was zu Ansteckungseffekten führt, wenn sich eine negative Marktstimmung unabhängig von den lokalen Bedingungen ausbreitet. Insbesondere Rohstoffpreise und Wechselkursschwankungen weisen eine wechselseitige Risikoübertragung auf die Aktienmärkte SSAs auf, insbesondere langfristig. Veränderungen dieser Variablen können daher die Volatilität der Aktienmärkte in der Region erheblich beeinflussen.